大洋彼岸超萬億美元基建計劃點亮投資者對煤炭市場需求的想象力。春節(jié)假期前后，A股煤炭板塊持續(xù)高溫。上周五，中信煤炭指數(shù)再度大漲1.78%，并以6.57%累計漲幅(5日)躋身行業(yè)指數(shù)漲幅榜第一梯隊。

　　對此，市場研究機構(gòu)認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施的背后是煤炭、鋼鐵、水泥等原材料和能源的大量需求，在國內(nèi)煤炭需求增速階段性趨緩的情況下，海外煤炭需求有望形成接力。此外，目前電廠存量煤尚在低位，3月煤價難以大幅下跌，2018年一季度煤企業(yè)績或創(chuàng)新高，加之一季度煤企成本負(fù)擔(dān)相對較輕，動力煤企業(yè)優(yōu)良業(yè)績值得期待。

　　海外需求潛力大

　　美國總統(tǒng)唐納德·特朗普于當(dāng)?shù)貢r間2月12日發(fā)布1.5萬億美元基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃，目標(biāo)是今后10年改造年久失修的公路、鐵路、機場、橋梁等基礎(chǔ)設(shè)施。

　　據(jù)了解，美國政府公布的這份長達53頁的文件詳細(xì)介紹新計劃，包括縮短項目批準(zhǔn)時間至兩年、投資農(nóng)村項目和改善工人培訓(xùn)等。其中，聯(lián)邦資金中的1000億美元將用于建立獎勵計劃，以激勵州政府、地方政府和私營資本加大對基建項目投資；500億美元將用于支持農(nóng)村地區(qū)重建并改造交通運輸、水電、寬帶等基建項目；500億美元將用于獎勵變革性基建項目、擴充現(xiàn)有基建融資項目和融資周轉(zhuǎn)基金等。

　　市場人士表示，這一計劃的核心是利用2000億美元的聯(lián)邦資金，來撬動地方和州的稅收，以修復(fù)美國的基礎(chǔ)設(shè)施，重建公路、鐵路、機場、橋梁、水路、電網(wǎng)等。項目顯著利好石油、黑色系、有色金屬等行業(yè)。對大宗商品而言，更將長期受益，伴隨需求不斷擴大，大宗商品持續(xù)走牛值得期待。

　　海通證券認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施的背后是煤炭鋼鐵水泥等原材料和能源的大量需求，特朗普1.5萬億美元基建計劃有望繼續(xù)振興煤炭需求。，國內(nèi)供需尚不能明確說節(jié)后強勢，但受益美國基建預(yù)期帶動和煤炭3月開工的投資機會預(yù)期，煤炭股仍有行情。

　　補庫存+漲價預(yù)期

　　除夕至正月初六為我國春節(jié)法定節(jié)假日，下游工廠大多停工停產(chǎn)放假，使得火電負(fù)荷大幅降低，但庫存方面，電廠煤炭目前處于同期低位。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前沿海六大電廠煤炭庫存974.30萬噸，相較節(jié)前增加79.7萬噸，增長水平與2017年相當(dāng)(2017年同期相較節(jié)前增加74.4萬噸)。橫向?qū)Ρ葋砜矗还苁敲禾繋齑媪康慕^對值還是庫存可用天數(shù)，目前仍均處于近4年以來的最低水平，電廠補庫存需求依然強烈。

　　據(jù)報道，澳洲昆士蘭奧瑞松鐵路公司微幅下調(diào)了2017-2018財年(截至6月30日)的鐵路計劃中樞從2.2到2.15億噸，2018年的澳洲焦煤或?qū)⑷匀黄o。雖然目前仍沒有鋼廠鋼貿(mào)庫存數(shù)據(jù)，但從電廠的日耗看，鋼材的庫存增長應(yīng)該接近于2017年春節(jié)期間。由于節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)有望增加焦煤焦炭需求，這意味著，焦煤焦炭價格仍將保持強勢。

　　必須看到的另外一個因素是，由于采暖限產(chǎn)解禁，被抑制的下游需求當(dāng)前有望集中釋放。2月鋼材訂單超賣，為完成訂單，3月中旬限產(chǎn)結(jié)束后，鋼廠全力生產(chǎn)意愿較強。而3月本身就是焦煤需求旺季，歷年3月生鐵產(chǎn)量居全年前列。同時受到前期國際股市大跌影響，焦煤板塊估值偏低。業(yè)內(nèi)判斷，焦煤特別是優(yōu)質(zhì)焦煤的提價預(yù)期有望在3月逐步兌現(xiàn)。

　　中信證券認(rèn)為，煤炭板塊一季度行情是去年供給偏緊邏輯的強化。在需求以及煤價維持高位、一季度業(yè)績向好的催化下，板塊調(diào)整過后有更堅實的反彈基礎(chǔ)。

　　目前動力煤龍頭估值有較強的吸引力。春節(jié)及3月份，焦煤供需有望再度偏緊。冶金煤類的股價彈性料將重新放大。建議優(yōu)先配置低估值、盈利確定性高的個股。